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国家安全教育你我的必修课

发布日期:2022-03-21 03:40   来源:未知   阅读:

  核心观点:今天上午宁波王龙集团双乙烯酮车间管道发生泄漏事件,预计会进行停产检修。作为国内主要双乙烯酮生产商之一,王龙停产检修有望刺激双乙烯酮价格上涨。双乙烯酮是安赛蜜的重要原材料,安赛蜜的价格有望受益于双乙烯酮的价格上涨,目前已停止报价,安赛蜜产品的价格走势有望持续超预期。公司作为香精香料和甜味剂细分领域的绝对王者,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定性高。我们再次上调公司2016-18年EPS至0.77/0.98/1.23元,上调2016年目标价至20元,对应2017年20xPE。我们年初开始深度力荐公司,重申“买入”。

  安赛蜜:双乙烯酮价格上涨有望刺激安赛蜜价格上涨,量价齐升格局持续强化。王龙集团是国内最大的双乙烯酮生产商之一,产量约3万吨/年。在江苏天成4月停产之后,香港六合明珠,双乙烯酮供给端再次出现重要变化,目前双乙烯酮的价格在1.4万/吨,王龙停产有望进一步推升双乙烯酮价格。双乙烯酮是安赛蜜的主要原材料,4月22日金禾安赛蜜产品曾经因为天成停产提价2000元/吨,我们预计若双乙烯酮价格走高,安赛蜜产品的价格空间将会进一步打开。同时金禾现有1万吨双乙烯酮产能且完全自给,若安赛蜜价格提升,可以充分享受安赛蜜提价后带来的盈利能力提升。目前公司的安赛蜜价格稳定在3.8万/吨,预计上半年出货5000吨左右,同比增长20%以上。同时主要竞争对手浩波的月出货量只有100-150吨左右,伴随安全生产和环保的管制加强,浩波生存压力进一步加大,退出只是时间问题。我们预计安赛蜜16-18年将持续提价,提价幅度为25%/20%/20%,毛利从2015年的0.7亿提升至2018年的3.7亿元。

  甲、乙基麦芽酚:受益天利海爆炸事故,产品量价齐升。天利海突发安全事件之后,麦芽酚产品的提价空间全面打开。4月公司麦芽酚产品提价5000元/吨,五一之后销售均价已经提升至10万/吨左右,我们保守估计直接增厚公司16年EPS0.1元。目前天利海所剩库存已十分有限,短期迅速复产的概率不大。

  我们预计上半年公司甲、乙基麦芽酚产品发货量在2500吨左右,完成去年全年发货量的60%。

  三氯蔗糖:产能顺利投产,价格增速略超预期。上半年公司已经完成了年产500吨三氯蔗糖项目的建设,主要竞争对手迫于环保压力停产,目前三氯蔗糖的出货价已经提升到35万/吨左右,较年初再次提高5万/吨。我们预计若三氯蔗糖保持现有价格,有望为公司提供至少2000万元的新增毛利。同时公司拟募投6亿资金全部用于甜味剂、食品添加剂等精细化工产品的产能投放,其中4亿元新增用于年产1500吨三氯蔗糖项目。按目前价格和成本静态测算,2000吨产能满产后将年新增毛利2亿元。

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